ETH

Bancor предоставил Vortex кредитование без ликвидации, поскольку AMM продолжают диверсификацию

Автоматизированная биржа маркет-мейкеров Bancor представила новый механизм что позволяет пользователям повысить эффективность использования капитала, обеспечивая при этом ликвидность своих пулов.

Решение под названием Vortex позволяет пользователям, предоставляющим ликвидность в BNT, служебном токене Bancor, занимать средства, продолжая получать доход от комиссий за своп.

Механизм Vortex модернизирует существующий механизм vBNT, специальной версии токена BNT, который дает пользователям право участвовать в управлении. Токен голосования автоматически получается при размещении BNT в пуле ликвидности, и его можно определить как токен пула Bancor.

Предложение Vortex добавляет функциональность к vBNT, создавая инфраструктуру, которая позволяет пользователям продавать токен за исходный BNT. После преобразования vBNT пользователи могут обменять его на любой другой актив.

Механизм продажи vBNT делает Vortex платформой для кредитования без ликвидации, позволяя поставщикам ликвидности немедленно получать свои будущие вознаграждения, аналогично Alchemix. Поскольку их основная сумма продолжает накапливать комиссию за своп, ссуда в конечном итоге окупится.

«Неликвидационная» часть кредита проистекает из того факта, что vBNT и BNT по сути являются одним и тем же токеном, и рост стоимости обеспечения BNT, скорее всего, будет отражен vBNT. Ставки BNT создают vBNT в соотношении один к одному, но соотношение цены между ними не является однозначным.

Объединение доходов от протокола и кредитования приводит к сложной токеномике

Цена токена vBNT выводится из пула AMM BNT / vBNT, поэтому в значительной степени определяется рынком. Потенциальный механизм арбитража означает, что vBNT вряд ли когда-либо будет стоить больше 1 BNT, поскольку арбитражёры могут просто поставить BNT, продать vBNT и получить больше BNT, чем они начали. Цикл можно повторять бесконечное количество раз, пока цена vBNT не вернется ниже 1 BNT.

В то же время у vBNT нет минимальной цены, потому что механизм арбитража не может работать в обратном направлении. Как объяснил msir.site Марк Ричардсон, создатель Vortex, Bancor использует внутренние записи для определения прав собственности в пуле AMM. Это существенное отличие от таких моделей, как токены пула Uniswap, которые являются единственным маркером владения ликвидностью. VBNT можно было использовать для погашения пула ликвидности BNT, только если этот адрес уже создал его.

Чтобы гарантировать, что vBNT сохранит некоторую ценность в отсутствие механизма погашения, протокол будет проводить стратегию выкупа и сжигания токена. Определенная руководством часть доходов от комиссий за протокол будет направляться на периодическую покупку и уничтожение vBNT из пула с помощью BNT, обеспечивая постоянное давление покупателей.

Это дает дополнительный результат создания приемника BNT и vBNT. Поскольку один vBNT разблокирует один BNT, уничтожение предложения vBNT создает дисбаланс с токенами, содержащимися в пулах AMM. Таким образом, часть этих токенов навсегда останется заблокированной в пулах, хотя это не должно повлиять на вывод ликвидности для отдельных LP из-за большой избыточной емкости — аналогичный механизм происходит с холодными кошельками на централизованных биржах.

Механика токенов vBNT имеет ряд интересных ответвлений. Помимо возможности занимать, продолжая получать доход, поставщики ликвидности также могут использовать свою ликвидность для получения дополнительных комиссий за своп. Цена vBNT напрямую влияет на степень кредитного плеча системы, поскольку цены, близкие к 1 BNT, могут поддерживать почти бесконечный коэффициент кредитного плеча. В то же время, по мере того, как все больше LP открывают позиции с кредитным плечом, цена vBNT, вероятно, будет снижаться и ограничивать множитель кредитного плеча. Ситуация с бесконечным кредитным плечом извлечет выгоду из протокола, но Ричардсон уверен, что рыночный механизм ценообразования быстро делает это дорогостоящим и в конечном итоге непрактичным.

Ликвидность больше не проблема, но объем отстает

Протокол Bancor задействовал все возможные ресурсы для привлечения ликвидности в протокол. Между нововведениями одностороннее обеспечение ликвидности и страхование от непостоянных убытков, представленная в версии 2.1, компания также запустила агрессивные программы добычи ликвидности. Предложение Vortex — это еще один инструмент, который может привлечь ликвидность за счет кредитного плеча на пулы AMM.

Кампания Bancor по обеспечению ликвидности имела очевидный успех. Имея заблокированную общую стоимость в 1,8 миллиарда долларов, он вошел в «клуб TVL на миллиард долларов» и занял 8-е место в рейтинге децентрализованных бирж на ДеФи Лама. Несмотря на то, что Bancor отстает от большинства своих прямых конкурентов, таких как Uniswap или SushiSwap, Bancor рос намного быстрее, поскольку в начале года он составил всего 140 миллионов долларов в TVL.

Однако рост ликвидности автоматически не привел к увеличению объема. Хотя Bancor находится в Топ-5 По объему Ethereum на уровне 430 миллионов долларов в неделю Uniswap доминирует на рынке и привлекает почти в 17 раз больше объемов, несмотря на то, что у него лишь немногим более чем в два раза больше TVL. По мнению Ричардсона, команда Bancor могла ошибиться в своих ожиданиях в погоне за ликвидностью:

«Было предположение, я бы сказал — а мы, возможно, даже не знали, что это было предположение, — что если TVL станет достаточно высоким, это просто привлечет трейдеров. […] И если все используют агрегаторы, то это действительно хорошо для нас, потому что нам просто нужно предложить лучший продукт по самым низким ценам, а трейдеры просто будут использовать нас ».

Как выяснила команда, реальность оказалась менее идеалистической, чем ожидалось. «Оказывается, никто не пользуется агрегаторами, а трейдеры практически никогда не используют пулы с лучшими ставками», — добавил Ричардсон. «Они просто делают то, что собираются делать». Нейт Хиндман, глава отдела роста Bancor, имел собственное мнение о том, почему Uniswap так доминирует:

«Я думаю, что большая часть этого была своего рода движением за« драгоценные камни Uniswap », которое было летом DeFi, когда есть все эти новые токены, которые запускают пулы на Uniswap. Так что Uniswap — единственное место, где можно получить эти «жемчужины» ».

Оценка Хиндмана соответствует данным Uniswap. Согласно его статистика, распределение объемов сильно смещено в сторону меньших токенов. Пары между эфиром, биткойном и стейблкоинами занимают около 25% от общего объема, в то время как остальная часть списка в основном заполнена токенами с низкой капитализацией, к которым трудно получить доступ на других платформах.

Как сообщил Хиндман, следующей важной целью Bancor будет захват «длинного хвоста токенов». Одним из потенциальных предложений для этого является исходный пул, который позволяет создавать «синтетические» пулы в паре с ETH, которые протоколом легко заменяется на BNT. Это решит давние трения при подключении к Bancor, поскольку проекты, желающие попасть в листинг, должны иметь BNT в дополнение к собственному токену.

После Объявление Uniswap V3 и его упор на эффективность обмена — частично за счет автоматизации пула ликвидности — стало ясно, что проекты AMM начинают диверсифицироваться по разным нишам. С SushiSwap фокусируется на дополнительных функциях как маржинальная торговля, Стремление Balancer к компоновке, и подход Bancor, ориентированный на LP и токен BNT, пространство AMM становится все более и более разнообразным.