Новости Крипто-трейдинга

Скидка GBTC представляет собой уникальную проблему для шкалы серого и инвесторов.

С 2013 года трастовый фонд биткойнов в оттенках серого (GBTC) предлагает своим инвесторам доступ к биткойнам (BTC) через публично котируемый частный инструмент. Однако конвертируемость и ликвидность траста сильно отличаются от торгуемых на бирже фондов (ETF).

Трасты структурированы как компании, по крайней мере, в нормативной форме, и являются «фондами закрытого типа», которые первоначально могут быть проданы только аккредитованным инвесторам. Это означает, что количество доступных акций ограничено, и розничные трейдеры могут получить к ним доступ только через вторичные рынки. Кроме того, акция GBTC не может быть погашена для базовой позиции BTC.

Исторически сложилось так, что GBTC торговал сверх эквивалента BTC, находящегося в распоряжении фонда, что было вызвано избыточным спросом со стороны розничных покупателей. Обычной практикой для институциональных клиентов было покупать акции непосредственно у Grayscale по номинальной стоимости и продавать с прибылью после шестимесячного периода блокировки.

В течение большей части 2020 года акции GBTC торговались с премией к чистой стоимости активов (NAV), которая варьировалась от 5% до 40%. Однако в марте 2021 года эта ситуация резко изменилась. Утверждение двух биткойн-ETF в Канаде во многом способствовало погашению премии GBTC.

Фонды ETF менее рискованны и дешевле по сравнению с трастами. Более того, нет периода блокировки, и розничные инвесторы могут получить прямой доступ для покупки акций по номинальной стоимости. Таким образом, появление лучшего инвестиционного механизма биткойнов привлекло большую часть привлекательности, которой когда-то обладал GBTC.

Может ли DCG сэкономить GBTC?

Премия GBTC в оттенках серого по сравнению со стоимостью чистых активов. Источник: Ycharts

В конце февраля Премия GBTC вошла в сложную местность, и держатели начали отчаянно переворачивать свои позиции, чтобы не застрять в дорогих и не подлежащих погашению инструментах. Ситуация ухудшилась до 18% скидки, несмотря на то, что цена BTC достигла рекордного уровня в середине марта.

10 марта Digital Currency Group (DCG), материнская компания Grayscale Investments, объявила о плане покупка до 250 миллионов долларов США находящихся в обращении акций GBTC. Хотя конгломерат не уточнил причину этого шага, чрезмерная скидка, безусловно, оказала бы давление на их репутацию.

Когда ситуация ухудшилась, DCG объявила дорожная карта по превращению своих трастовых фондов в американский ETF, хотя никаких конкретных гарантий или сроков не сообщалось.

3 мая компания объявила, что к апрелю приобрела акций GBTC на сумму 193,5 миллиона долларов. Кроме того, DCG увеличила потенциал выкупа своих акций GBTC до 750 миллионов долларов.

Принимая во внимание активы GBTC под управлением на сумму 36,3 миллиарда долларов, есть основания полагать, что покупки акций на сумму 500 миллионов долларов может оказаться недостаточно, чтобы уменьшить ценовую скидку.

В связи с этим возникают некоторые важные вопросы. Например, может ли DCG потерять деньги, совершая такую ​​сделку? Кто отчаянно продает, и анализируется ли переход на ETF?

С нетерпением жду

Как контролер администратора фонда, DCG может покупать акции трастового фонда по рыночным ценам и снимать эквивалентные биткойны для погашения. Следовательно, покупка GBTC со скидкой и продажа BTC по рыночным ценам всегда будет приносить прибыль, и при этом нет никакого риска.

За исключением нескольких фондов, которые регулярно сообщают о своих активах, невозможно узнать, кто продавал GBTC ниже стоимости чистых активов. Единственными инвесторами с 5% или более долями являются BlockFi и Three Arrows Capital, но ни один из них не сообщил о сокращении своей позиции.

Следовательно, потенциально это может быть несколько розничных продавцов, выходящих из продукта любой ценой, но это невозможно знать прямо сейчас.

Хотя покупка GBTC с 10% или большей скидкой поначалу может показаться выгодной сделкой, инвесторы должны помнить, что на данный момент нет другого способа выйти из этих акций, кроме как продать их на рынке.

Взгляды и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автор и не обязательно отражают точку зрения msir.site. Каждое инвестиционное и торговое движение сопряжено с риском. Принимая решение, вам следует провести собственное исследование.