BTC

Премия GBTC остается отрицательной, что говорит о том, что настроения относительно цен на биткойны все еще низкие?

Биткойн (BTC) сталкивается с трудностями снова преодолевая отметку в 40 000 долларов после кратковременного пересечения его 26 мая. В настоящее время криптовалюта торгуется на отметке около 36 000 долларов, что на 44% ниже рекордного уровня в 64 889 долларов 14 апреля. Среди прочего, это ключевое различие между макроэкономическими условиями, влияющими на криптовалюту. рынок в целом — это институциональный спрос.

Одним из ключевых инвестиционных инструментов для постоянного спроса является Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), BTC-траст компании Grayscale Investments, одного из наиболее значимых инвестиционных менеджеров для учреждений, использующих цифровые валюты. Доверие позволяет инвесторам иметь доступ к цене биткойнов через регулируемый традиционный инвестиционный инструмент без необходимости покупать, хранить и хранить свой токен напрямую.

GBTC торгует открыто на OTCQX, внебиржевой торговой площадке, которая позволяет торговать акциями. GBTC в настоящее время торгуется в диапазоне 30 долларов, что на 46% ниже исторического максимума в 58,22 доллара 19 февраля.

Каждая акция представляет собой 0,00094716 BTC, при этом доля отслеживает рыночную цену Биткойна без учета применимых комиссий и расходов. Он имеет минимальный период владения в шесть месяцев и минимальные инвестиционные требования в размере 50 000 долларов США, что означает, что он не идеально подходит для розничных инвесторов.

Отрицательная премия BTC в оттенках серого более трех месяцев

Из-за последствий институционального спроса, поддерживающего оттенки серого, и того факта, что это регулируемый способ получения доступа к биткойну, его продукты обычно торгуются с премией к стоимости чистых активов (NAV) или текущей стоимости активов. Премия GBTC относится к разнице между стоимостью активов, находящихся в распоряжении траста, и рыночной ценой этих активов.

До 23 февраля этого года эта разница всегда была положительной величиной, что указывало на то, что премия достигла своего исторического максимума в 122,27% четыре года назад, 6 июня 2017 года. С конца февраля этого года премия превратилась в скидка достигла рекордно низкого уровня -17,89% 16 мая.

Поскольку эта разница обусловлена ​​факторами спроса и предложения на рынке, растущая премия GBTC показывает более высокий приток биткойнов в траст, в то время как уменьшающаяся премия, переходящая в дисконт, указывает на снижение притока биткойнов. в результате чего GBTC торгуется со скидкой к спотовой цене Биткойн.

msir.site обсудил последствия изменения тренда премий GBTC с Никитой Овчинник, директором по развитию бизнеса 1inch Network — децентрализованной криптовалютной биржи. Овчинник сказал: «Похоже, премия GBTC является очень хорошим индикатором среднесрочных настроений рынка. Премия стала отрицательной в конце апреля, и, хотя цифровые активы пережили локальный бум, отсутствие институционального интереса предсказывало сокращение рыночной капитализации в мае ».

Эта тенденция согласуется с количеством биткойнов, которым доверяет Grayscale в своих активах, поскольку оно постепенно увеличивается с 13 января и 2 марта достигло рекордного максимума в 655702,89 токенов. постепенное снижение впервые в истории до текущего уровня 652 410,55 по состоянию на 4 июня. В настоящее время трастовый фонд составляет 24,27 миллиарда долларов.

Премия позволяет инвесторам использовать эту возможность через возможности арбитража. Один из способов заключается в том, чтобы инвесторы занимали биткойны и использовали их в качестве обмена на акции GBTC. По истечении шестимесячного периода блокировки инвесторы могут продавать акции на вторичном рынке с преобладающей премией.

На средства, которые они получают на этой бирже, они покупают и возвращают заимствованные токены BTC кредитору. В этом процессе инвесторы кладут в карман разницу в цене, созданную из-за премии, таким образом успешно выполняя свой арбитраж. Овчинник далее высказал мнение:

«GBTC — одна из самых удобных и безопасных точек входа для институциональных фондов. Похоже, их спрос был одним из драйверов в начале 2021 года, но он замедлился, и мы больше не слышим, чтобы новые организации заявляли, что они решили диверсифицировать и пытаются удерживать активы блокчейна ».

На традиционных финансовых рынках надбавку / скидку GBTC можно сравнить с ценами закрытых паевых инвестиционных фондов. В идеале, поскольку количество биткойнов, выставленных трастом, публично раскрывается, стоимость траста должна составлять именно это значение. Из-за вышеупомянутых факторов надбавки / скидки стоимость не та.

Брайан Рутледж, доцент кафедры финансов в Школе бизнеса Теппера Университета Карнеги-Меллона, сказал msir.site, что «премия отражает его позицию как« регулируемую »альтернативу владению биткойнами», таким образом, «инвестор будет платить премию за доступ через доверять.» Рутледж также добавил, что премию GBTC не следует воспринимать как дополнительную плату:

«Если вы покупаете и продаете с одинаковой премией, влияние будет минимальным. В последнее время появились более простые и удобные способы доступа к биткойнам, поэтому премиум в оттенках серого упал. Теперь он со скидкой по сравнению с Bitcoin NAV ».

Несмотря на то, что GBTC торгуется с дисконтом по отношению к NAV, в недавней тенденции наметились некоторые положительные признаки. Скидка GBTC резко выросла в период с 21 по 24 мая с -21,23% до -3,86% до падения примерно до -12% по состоянию на 3 июня. Это указывает на то, что институциональный интерес растет вместе со снижением цен на биткойны в эти дни.

Направление, в котором движется премия / дисконт GBTC, может работать как индикатор рыночных настроений в отношении актива, особенно среди институциональных инвесторов.

Биткойн-ETF — близкий конкурент GBTC

Помимо GBTC, еще одним способом для институциональных и розничных инвесторов получить доступ к волатильности цен на биткойны через регулируемый канал являются биржевые фонды биткойнов.

18 февраля Purpose Investments запустила первый в Северной Америке биткойн-ETF, в результате чего активы под управлением (AUM) выросли до более 500 миллионов долларов менее чем за неделю и впоследствии скрещенный 1 миллиард долларов в том же месяце. AUM ETF в настоящее время составляет 714,6 миллиона долларов или 19 407,63 биткойнов по состоянию на 4 июня и использует тикер BTCC.

Помимо BTC ETF Purpose, 19 февраля Evolve ETF запустили собственный биткойн-ETF под тикером EBIT. Несмотря на то, что он потерял преимущество первопроходца, которое получил ETF Purpose, в настоящее время он имеет активы под управлением в размере 78,52 миллиона долларов, что составляет чуть более 12% текущего AUM BTCC. В целом, на Фондовой бирже Торонто зарегистрировано несколько известных ETF.

Связанный: Углеродно-нейтральные фонды Биткойн набирают обороты, поскольку инвесторы ищут более экологичную криптовалюту

Что интересно отметить в отношении этих ETF, так это то, что время их запуска совпадает с уменьшением премии GBTC, что в конечном итоге превратилось в скидку. Рутледж упомянул, почему это могло быть так: «ETF являются более дешевым (транзакционные издержки, комиссии) способом воздействия биткойнов. Итак, премия за оттенки серого упала, что отражает старомодную добрую конкуренцию ».

У траста GBTC есть комиссия за управление в размере 2%, в то время как у Purpose BTC ETF комиссия за управление составляет 1%, а комиссия Evolve ETF еще меньше — 0,75%. Благодаря успеху существующих канадских ETF, привлекательность рынка ETF такова, что даже оттенки серого подтвердили, что он будет вместо этого превращая свои продукты в ETF.

Но перед этим им потребуется весьма неуловимое одобрение Комиссии по ценным бумагам и биржам США, которое несколько фирмы уже подали заявки на, включая Fidelity и SkyBridge. Для Овчинника существование этих новых продуктов «очень важно в долгосрочной перспективе, даже если мы не увидим изменений сразу».

Связанный: На долгое время? Когда биткойн резко упал, институты держались

Конкуренция за рыночную долю BTC ETF будет накаляться, если SEC США одобрит любое из нескольких полученных ею заявок на криптовалюту ETF. До этого момента GBTC остается одним из главных индикаторов институционального интереса, а ETF идут по пятам и борются за одних и тех же участников рынка.

Кроме того, поскольку GBTC остается закрытым для новых инвестиций до сентября этого года, кардинальных изменений текущего дисконта GBTC не ожидается, но период положительных тенденций, замеченных в период с 21 по 24 мая, может принести хорошие новости из-за отсутствия институционального спроса. чувствовал себя на рынке.